来源:IT桔子
封面|公众号AI生成
根据近十年的数据统计,IT桔子发现,2024年中国企业赴美上市并成功IPO的数量达到了历史顶峰,这一现象是怎么发生的?背后的原因值得探讨。
出境,还是冲击 A 股?
IT桔子数据显示,近十年来,中国IPO公司中选择在境内交易所(A股,含深交所、上交所和北交所)上市的为绝大多数,平均每年占比72%。2015年最高曾达到了87%。
而在境外交易所上市的公司平均不到三成。不过在2018年,境外上市曾达到了57%,首次超过了境内上市43%的比例;到2024年,境外上市比例达到54%、117家,再次超过了境内上市的100家,这是近十年来第二次出现的“异常”。
境外上市交易所中,中国公司更多愿意选择去氛围更加宽松友好的港交所上市,美股上市总体较少。
不过,在2024年,中国公司在美股上市的数量占总体比重为24%,是这十年来最高的一次。这一年,中国公司赴美上市的热情在沉寂许久后再一次得到了释放。
从内部结构情况来看,A股稳占第一的态势基本保持稳定,2018年比较异常——港交所新上市公司数一度超过了A股IPO总和,在总体占比中猛增至46%。这主要是由于港交所允许同股不同权公司上市、容许生物科技公司上市等新规第一年实施的吸引力。
出境上市,去哪个所
2024年,由于监管审核政策收紧、全球经济不确定导致市场信心不足,以及很多企业业绩稳定性差而无法满足上市要求,种种原因作用下A股新股上市数总体较2023年减少了超一半。而与此相对的是,2024年中国公司奔赴美国、香港上市的热情高涨。
IT桔子数据显示,2024年在港交所新上市的中国公司有64家,较2023年增加了6家。港股市场在2024年整体回暖,市场信心增强。另外,港交所推举优化上市审批流程一系列改革措施,也为IPO活动注入了活力。
从上图可见,港交所近十年来成为中国企业赴境外上市的第一选择,主要是因其规则包容、自由,拥有国际资本、地缘文化更亲近等优势。经历过 2018、2019 年的赴港上市热潮之后,近几年中国公司赴港上市整体有所下滑,但胜在平稳,每年保持在新增70家左右。
美股方面,2024年国内公司成功在美股纳斯达克IPO数量再次创新高,达到52家,比高峰期的2019年的29家还多。不过,这几年中企鲜少在纽约证券交易所上市。
相对于纽交所上市,纳斯达克上市的财务要求低、规模限制小、成本低、周期短。另外,其科技股的定位契合中国创新科技中小企业,科技氛围好,交易机制灵活,监管相对宽松,且市场流动性较好,吸引众多中国企业在纳斯达克交易所招股。
2024 年,低调去美股的他们
从行业来看,2024年在美股纳斯达克新上市的中国企业,数量排在前三名的行业是企业服务(7家)、先进制造、汽车交通;还包括金融、零售、医疗、物流、房产等各个行业。
教育行业还有4家公司实现在美股上市,包括职业教育公司课标科技、企业学习服务商云学堂、智慧教育供应商网班NetClass、K12在线教育公司纳米盒。
IT桔子数据显示,2024年在美股上市的中国企业绝大多数都是1000万美元以下的小额IPO募资,占比达到了75%;这个金额甚至还不如当下早期投资中A轮、B轮的平均融资额。
IT桔子数据显示,2024年美股上市的新公司中,VC渗透率仅达到25%,远远低于同期港股市场的70%。
也难怪我们发现,风向悄然改变,今年这些美股上市公司大多“静悄悄”就上市了。
另外,有13家公司IPO募资超1000万美元,仅占1/4。其中,路特斯、小马智行Pony.ai、极氪、文远知行4家IPO募资分别达到了1亿美元——均为此前曾上榜的新能源汽车和自动驾驶独角兽企业,赛道投资相对处于热门的概念。此外,路特斯和极氪同属于吉利集团。
除了头部的几家美股上市比较风光外,有的即便上市也要艰难面对估值缩水的局面,比如同城速递独角兽企业“闪送”2024年10月在纳斯达克上市,募资仅6600万美元,发行市值约12亿美元,远低于其2021年在一级市场融资D+轮时的20亿美元估值。
值得注意的是,百德医疗通过与特殊目的收购公司Excel Fin Acquisition Corp.达成最终合并协议而上市,合并前的股权价值在3亿美元,合并后公司的隐含预估企业价值约为3.7亿美元。
低调的赴美上市潮背后
那么,是什么因素催生了2024年中国企业赴美上市潮?背后可能有多重影响和多方诉求。
1. 美股市场的高估值与流动性优势
纳斯达克对科技股溢价显著,能够给予人工智能、自动驾驶、新能源等赛道企业更高估值。而且美联储维持宽松货币政策,美股市场资金充沛,具备明显的流动性优势。
2. 国内政策环境调整与监管适配
一方面,境内上市门槛不断提高,A股对盈利要求、行业属性(如K12教育、数据敏感行业)审核趋严,部分企业难以满足条件,加上2024年A股处于调整期,上市审核周期较漫长。
另一方面,境外上市备案制优化,中国证监会2023年修订《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》,简化备案流程,缩短审批周期至20个工作日,取消了多种限制,降低企业合规成本。
此外,政策的明确支持立场使得投资者和创业公司的信心增强,促成了2024年中企赴美上市高潮。2023年11月,央行、金融监管总局、证监会等八部门联合印发通知,支持符合条件的民营企业赴境外上市;2024年4月,“新国九条”发布,提出要拓宽企业境外上市的融资渠道。
有数据显示,2024 年拟赴美上市企业共有76家申请备案,54家通过,通过率为71%。
3. 行业特定需求与战略选择
科技企业全球化布局:自动驾驶(小马智行、文远知行)、智能汽车(极氪、路特斯)等企业需借助美股平台吸引国际资本,强化品牌全球影响力。
教育行业转型压力:职业教育、企业培训等赛道受政策鼓励,但国内融资渠道受限,赴美上市成为扩张的跳板。
中概股修复信心:此前受审计监管争议影响的中概股在2022年8月中美达成审计合作协议后风险缓释,极大地降低了中概股整体退市风险,稳定投资者预期,市场信心回升。
4. 美元基金退出需求:
对于部分已经接受VC投资的企业,他们大多成立时间长达10年以上,红杉中国、高瓴、经纬等美元VC/PE长期陪跑,面临基金到期压力,推动被投企业赴美上市以实现退出。
比如闪送的最近一笔融资是在3年前,而第一笔天使投资是10年前;小马智行的天使投资发生在2017年,距上市已有7年的时间。
且部分企业可能已承诺在某个终止日期上市,或存在IPO对赌协议等情况,为避免失去控制权等风险,管理层有动力推动企业尽快上市,而美股相对高效的上市流程能满足这一需求。
Deepseek预测,2025年中国企业赴美IPO市场仍将保持活跃,但增速可能较2024年有所放缓(5%),结果还未可知,拭目以待。
IT 桔子陪伴和见证中国风险投资经历了一个完整的大周期和若干个小周期,用数据记录这一切。
IT 桔子重磅年度报告揭开面纱。
《2024-2025 年中国新经济创投数据报告:潮涌新兴,寒袭旧路》
扫码获取报告
完整报告大纲:
格局:回看十年来时路,正视变化
泡沫过去,回归理性的“阵痛”
越来越多的“+轮”背后
美元式微
创投四面开花,北上深不再独占市场
当下:2024 年市场的钱流向哪里?
残酷的资金分配结构,融资体量的高度集中化
有哪些赛道还在正向增长?
普通创业者是否还该期待VC式创业路径?
退出:市场数据与你的体感相悖了
A 股IPO 堵塞的这一年,中国公司们悄悄去美股上市了
你说“并购交易很难”,但市场交易是增长的
红人:2024 风投市场的明星公司们
迅猛崛起的新晋独角兽
一年融资 4 轮、被争抢的公司
成立三年已经在筹备上市的它,默默无闻
主角:风投机构们的生存
到底有多少机构还在“活跃”出手?
国资!国资!国资的市场参与率还在增长
各地方国资的力量已搅动了市场格局
走向:中国特色社会主义 VC,继续塑造
抛开数据,我们关注风投系统本身的运营
与市场同类报告的不同:
IT 桔子资深分析师,与 DeepSeek、豆包一起,深度挖掘数据背后的意义。
提出合理的问题、审核 AI 的解答、洞悉数据与市场、给出一些对个体更有意义的建议。
0 条